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此前在美國(guó)上市的京東、網(wǎng)易 ， 現(xiàn)在要在香港上市了 。

據(jù)市場(chǎng)消息 ， 京東、網(wǎng)易已與5月28日通過(guò)港交所聆訊 ， 獲準(zhǔn)推進(jìn)在香港發(fā)售股票的計(jì)劃 。

外媒報(bào)道透露 ， 網(wǎng)易計(jì)劃上市時(shí)間為6月11日 ， 京東則是著眼于6月18日 。

目前 ， 網(wǎng)易已正面回應(yīng)這一消息 ， 承認(rèn)將在香港二次上市的事實(shí)；港交所、京東方面均不予置評(píng) 。

網(wǎng)易創(chuàng)始人&CEO丁磊在上市20周年之際發(fā)布了致股東信《相信熱愛(ài)的力量》 ， 信中闡釋網(wǎng)易發(fā)展戰(zhàn)略之余 ， 也正面回應(yīng)了香港上市的消息：

這個(gè)月是網(wǎng)易上市20周年 ， 在這個(gè)節(jié)點(diǎn)上 ， 我很高興和大家分享一個(gè)好消息：我們正在準(zhǔn)備在香港二次上市 ， 將「網(wǎng)易」這個(gè)久經(jīng)時(shí)間考驗(yàn)的品牌帶回中國(guó) 。 我相信 ， 立足于這個(gè)我們熟悉無(wú)比的市場(chǎng) ， 離我們的用戶(hù)更近 ， 熱愛(ài)將迸發(fā)出更大力量 。

除了盛傳的網(wǎng)易、京東兩家公司 ， 百度、攜程等互聯(lián)網(wǎng)公司也被傳將赴港二次上市 。

據(jù)騰訊《一線》1月3日?qǐng)?bào)道 ， 攜程計(jì)劃回港二次上市 ， 已陸續(xù)接觸了多家中資及外資投行 。 另外 ， 百度董事長(zhǎng)李彥宏5月21日曾公開(kāi)表示 ， 公司內(nèi)部在不斷研討有哪些可以做的事情 ， 包括在香港等地的二次上市 。

從阿里巴巴2019年的回歸 ， 到網(wǎng)易預(yù)備二次上市 ， 以及京東、百度、攜程的回港傳言 ， 可以想見(jiàn) ， 中概股正迎來(lái)回歸熱潮 。

不過(guò) ， 這波回歸浪潮因何而起 ， 又為何大多數(shù)中概股紛紛奔向港股市場(chǎng)？

中概股回歸熱潮

首先了解一下中概股 。

中概股 ， 一般指中國(guó)概念股 ， 是外國(guó)投資者對(duì)所有海外上市的中國(guó)股票的統(tǒng)稱(chēng) 。

中概股主要包括兩類(lèi)：一是在中國(guó)大陸注冊(cè) ， 在國(guó)外上市的企業(yè)；另一類(lèi)是在國(guó)外注冊(cè) ， 但主體業(yè)務(wù)和關(guān)系仍在中國(guó)大陸的企業(yè) 。 一般情況下 ， 股票市場(chǎng)所說(shuō)的中概股指的是前者 。

雷鋒網(wǎng)了解到 ， 美國(guó)是中概股上市的集中地 ， 由于美國(guó)此前對(duì)公司上市的盈利要求、股權(quán)分布規(guī)定的相關(guān)機(jī)制較為靈活 ， 因此吸引了許多尚未盈利、或是同股不同權(quán)的中概股赴美上市 。

不過(guò) ， 伴隨著部分中概股出現(xiàn)誠(chéng)信危機(jī)、美國(guó)股市政策收緊等多種因素 ， 中概股赴美上市熱潮逐漸退卻 ， 取而代之的 ， 是中概股的逐漸上漲回歸趨勢(shì) 。

中概股的回歸主要包括三種形式：

美股退市 ， 重新在A股/港股上市；

保留美股上市地位 ， 在A股/港股市場(chǎng)雙重上市；

保留美股上市地位 ， 在A股/港股市場(chǎng)第二上市 。

事實(shí)上 ， 中概股回歸浪潮在2015年就已初現(xiàn) ， 主要著力于A股市場(chǎng) 。 當(dāng)時(shí) ， 超過(guò)30家中概股公司宣布私有化 ， 從美國(guó)資本市場(chǎng)中退市 ，其中包括360、分眾傳媒等 。

不過(guò)京東香港二次上市， 當(dāng)下的回歸浪潮與五年前有所不同 ， 其中最大差異在于回歸形式 。 2015年的回歸浪潮多為私有化退市 ， 再重新上市；如今的回歸浪潮則是選擇二次上市 ， 保留美股上市地位 。

美股市場(chǎng)釋放負(fù)面信號(hào)

再著眼于美股市場(chǎng) 。

前面提到 ， 美股市場(chǎng)是大多數(shù)中概股上市的集中地 ， 并且此番中概股回歸浪潮的公司也多為在美上市的企業(yè) 。 由此 ， 中概股的回歸浪潮的興起 ， 還需著眼于美股市場(chǎng) 。

有評(píng)論認(rèn)為 ， 中概股的回歸 ， 與美股市場(chǎng)釋放出的"信號(hào)"不無(wú)關(guān)系 ， 主要體現(xiàn)在股市政策的收緊 ， 以及越發(fā)響亮的政治警鐘 。

就在上周 ， 5月20日 ， 美國(guó)參議院通過(guò)了《外國(guó)公司控股責(zé)任法案》 ， 收緊了美國(guó)納斯達(dá)克的上市規(guī)則 。 具體來(lái)說(shuō) ，包含三個(gè)方面：

對(duì)于尚未在美上市的外國(guó)公司京東香港二次上市， 有上市需求必須提交審計(jì)報(bào)告 ， 并且SEC（SecuritiesandExchangeCommission ， 美國(guó)證券交易委員會(huì)）有權(quán)查看以及對(duì)其進(jìn)行審計(jì)；

對(duì)于已經(jīng)在美上市的公司 ， 需要連續(xù)三年滿足PCAOB（美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)）的監(jiān)管要求 ， 否則將被禁止交易；

另外 ， 該法案還要求特定證券發(fā)行人證明其不受外國(guó)政府擁有或控制 。

盡管這項(xiàng)法案未點(diǎn)名針對(duì)中概股 ， 但PCAOB指出 ， 目前僅剩兩個(gè)司法管轄區(qū)尚未與其簽訂協(xié)議：一個(gè)是比利時(shí) ， 一個(gè)是中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū) 。 一共涉及224家公司 ， 但有95%公司來(lái)自中國(guó)內(nèi)地及香港地區(qū) 。

也就是說(shuō) ， 在美上市的中概股不僅要受到PCAOB的監(jiān)管 ， 還需向SEC披露相關(guān)審計(jì)數(shù)據(jù)；日子可謂是越不好過(guò)了 。

美股市場(chǎng)的另一個(gè)負(fù)面信號(hào)則是來(lái)自于越發(fā)不確定的政治因素 。

自2019年美方將華為、中興等企業(yè)列為"實(shí)體清單"開(kāi)始 ， 美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)的制裁不斷升級(jí)：分頁(yè)標(biāo)題#e#

2019年10月 ， 美國(guó)又將8家中國(guó)企業(yè)列入美國(guó)貿(mào)易管制黑名單 ， 禁止與美國(guó)企業(yè)合作 。

2020年5月23日 ， 美國(guó)再次將33家中國(guó)公司及機(jī)構(gòu)列入"實(shí)體清單" ， 其中包括北京計(jì)算機(jī)科學(xué)研究中心、奇虎360、捷輝創(chuàng)（香港）科技有限公司等科技企業(yè)/機(jī)構(gòu) 。

這對(duì)中概股而言 ， 尤其是在美上市的科技公司 ， 美國(guó)的多次制裁措施無(wú)疑敲響了警鐘 。

對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)而言 ， 在國(guó)外上市本就沒(méi)有本地優(yōu)勢(shì) ， 若是加上由于政治因素帶來(lái)的限制 ， 對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不易跨過(guò)的一關(guān) 。

由此 ， "不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里" ， 越來(lái)越成為中概股的選擇 。

那么 ， 為什么港股市場(chǎng)越來(lái)越成為中概股回歸的"首選"？

港交所政策紅利

港股市場(chǎng)越來(lái)越成為"香餑餑" ， 離不開(kāi)其近年來(lái)的改革 。 簡(jiǎn)而言之 ， 即赴港上市的石頭少了 。

2018年4月 ， 港交所開(kāi)啟了上市改革的征程 。

在最初階段 ， 港交所的改革主要包括兩個(gè)方面：一是放開(kāi)同股不同權(quán)架構(gòu)的公司在港交所上市；二是允許未有營(yíng)業(yè)收入的生物科技公司赴港上市 。

由此 ， 港交所擁抱了小米、美團(tuán) ， 也迎來(lái)了阿里的回歸 。

而在"二次上市"的規(guī)則制定方面 ， 港交所也有所動(dòng)作 ， 主要表現(xiàn)為：

創(chuàng)新類(lèi)產(chǎn)業(yè)公司 ， 且在高級(jí)市場(chǎng)包括紐交所等交易所主要上市 ， 至少兩年保持良好合規(guī)記錄 。

市值不少于400億港幣 ， 或市值大于100億港元且最近一個(gè)財(cái)年盈利不少于10億港幣 。

發(fā)行人需證明其主要上市地 ， 在法律、規(guī)則等方面擁有與香港相當(dāng)?shù)闹饕蓶|保障水平 。

值得一提的是 ， 港股允許以大中華為業(yè)務(wù)重心的公司保留VIE架構(gòu)（VariableInterestEntities ， 可變利益實(shí)體 ， 也稱(chēng)為"協(xié)議控制" ， 即不通過(guò)股權(quán)控制實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司而通過(guò)簽訂各種協(xié)議的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司的控制及財(cái)務(wù)的合并）進(jìn)行二次上市 ， 這不失為中概股回歸的"鋪路"之舉 。

對(duì)選擇上市的公司來(lái)說(shuō) ， 估值是關(guān)鍵的衡量要素 。

以中概股回歸浪潮的先鋒者阿里巴巴為例 ， 2019年11月在港交所掛牌上市后 ， 其市值高達(dá)4萬(wàn)億港元 ， 成為港股之最 。

盡管這一市值主要依附于阿里巴巴自身資本 ， 但也從側(cè)面擊穿了以往港交所上市公司存在的"市值被低估"的痛點(diǎn) 。

彼時(shí)有市場(chǎng)分析認(rèn)為 ， 阿里巴巴的高市值可能會(huì)對(duì)包括京東、網(wǎng)易等在美上市的中概股有帶動(dòng)作用 。 華興資本董事總經(jīng)理宋旸曾表示 ， 預(yù)計(jì)未來(lái)3至5年內(nèi)最多約有50至60家中概股到港上市 。

另外 ， 高級(jí)分析師張周平從國(guó)際化角度分析了赴港上市的優(yōu)勢(shì)所在 ， 他指出 ， 香港作為全球第三大金融中心 ， 從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看 ， 更適合"中國(guó)方案"的全球價(jià)值輸出 。

而港交所對(duì)于中概股回歸的態(tài)度 ， 港交所總裁李小加在阿里回歸港股時(shí)的回應(yīng)或許可以說(shuō)明一切：

【驅(qū)動(dòng)之家|組團(tuán)回家，京東網(wǎng)易】遠(yuǎn)走的人總有一天回家 ， 我覺(jué)得回家是肯定的 ， 只要我們能解決他們的問(wèn)題 。

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